Le marché actuel des sorties d’entreprises de soins de santé traverse une phase de tri, selon Jack Euston, un banquier d’investissement chevronné du secteur. Co-fondateur et associé commandité chez Fountain Health Partners, Euston souligne l’évolution du marché, qui distingue désormais entre les entreprises conçues selon les conditions de financement de 2021 et celles axées sur l’efficacité du capital et la discipline opérationnelle.
« L’environnement de sortie est meilleur et plus actif qu’il ne l’a été depuis plusieurs années, mais il demeure très sélectif. Nous sommes passés d’un scénario où l’histoire de croissance bien financée était privilégiée à une approche où seules les entreprises intégrées dans le flux de travail et pertinentes pour les marges sont acquises », a expliqué Euston.
Bien que la fenêtre d’introduction en bourse se soit ouverte l’an dernier avec des sorties telles que Hinge Health et Omada Health, cette opportunité n’est pas encore largement répandue. En effet, les délais de détention continuent de s’allonger.
Cependant, Euston a noté que cette réalité actuelle ne reflète pas nécessairement l’environnement auquel les entreprises robustes, financées en 2026, seront confrontées lors de leurs futures sorties. « Lorsque vous lancez une entreprise aujourd’hui, vous n’investissez pas vraiment dans l’environnement de sortie actuel, mais plutôt dans celui qui existera dans trois à cinq ans », a-t-il précisé.
Les prévisions de Fountain Health Partners portent sur la période 2028-2031, et Euston a déclaré que l’équipe pense que le marché sera « sensiblement mieux » que ne le laissent présager les gros titres actuels pour les sociétés solides. Au cours des prochaines années, il estime qu’une grande partie du « cru difficile de 2021 » sera résorbée, avec des entreprises recevant désormais des financements dotés de structures de capital plus saines et d’attentes de croissance plus réalistes.
Euston prévoit également que le nombre d’acheteurs sur le marché intermédiaire des entreprises de soins de santé pourrait continuer à se développer. « Les stratèges ont tiré de dures leçons du dernier cycle, que ce soit l’arrêt de Walmart Santé, l’écriture de Walgreens sur VillageMD, ou les défis rencontrés par Amazon vis-à-vis de One Medical. Les acheteurs sont aujourd’hui plus disciplinés, mais quand ils découvrent des actifs stratégiques et de haute qualité, ils sont toujours prêts à payer », a-t-il déclaré.
Il existe cependant une idée fausse selon laquelle une approche disciplinée des acheteurs entraînerait nécessairement une baisse des prix. Euston note que, dans de nombreux cas, cela se traduit par des prix élevés pour des actifs de premier choix, avec très peu d’intérêt pour le reste.
L’intelligence artificielle (IA) pourrait accentuer cette dynamique. Euston remarque que les acheteurs considèrent de plus en plus l’IA non pas comme une simple fonctionnalité, mais comme un moteur d’expansion des marges. Ils recherchent des solutions d’IA capables d’améliorer réellement les marges et de simplifier les flux de travail de manière mesurable.
Les entreprises d’IA répondant à ces critères seront bien positionnées pour lever des fonds, attirer des clients et aborder de manière favorable le marché des sorties. Inversement, celles qui utilisent l’IA de manière superficielle ou qui restent des solutions ponctuelles non différenciées risquent d’être banalisées.
Cette dynamique pourrait ainsi renforcer le marché pour les entreprises de soins de santé, axées sur la durabilité à long terme plutôt que sur des stratégies de croissance à tout prix.
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