En mai 2024, Shah Capital, un hedge fund de Caroline du Nord, a annoncé son retrait d’une lutte par procuration contre le conseil d’administration de Novavax, suite à un accord d’un milliard de dollars entre le fabricant de vaccins et Sanofi. À cette occasion, la société d’investissement avait précisé que ce retrait ne signifierait pas la fin de son engagement envers Novavax.
Moins de deux ans plus tard, Shah Capital a repris son initiative. Plus tôt ce mois-ci, Himanshu Shah, fondateur de la société, a adressé une lettre exprimant de vives préoccupations concernant les performances financières de Novavax, basée à Gaithersburg, dans le Maryland.
Dans cette communication, malgré son statut d’actionnaire important avec 9 % des parts, Shah a annoncé son intention de voter CONTRE la réélection des membres du conseil d’administration et CONTRE le programme de rémunération des dirigeants lors de la prochaine assemblée annuelle de 2026. Il a critiqué la gestion actuelle qui, selon lui, a conduit à une « DESTRUCTION de la valeur actionnariale » due à des lacunes opérationnelles.
Shah a mis en avant plusieurs manquements de Novavax, notamment :
- Le partenariat avec Sanofi, qui ne s’est pas encore traduit par des succès concrets. Les ventes du vaccin Nuvaxovid, évaluées à seulement 22 millions de dollars l’année précédente, sont qualifiées d’« insondables » et d’« inacceptables » par Shah.
- Un contrôle des coûts insuffisant et des prévisions de revenus pessimistes pour 2026.
- Une faible crédibilité institutionnelle qui pousse de nombreux investisseurs à emprunter des actions, malgré les accords avec Pfizer et Sanofi.
Les critiques de Shah soulèvent des questions sur la gouvernance de Novavax. Bien que l’entreprise ait connu une chute de son action, passant de près de 290 dollars en 2021 à moins de 10 dollars aujourd’hui, d’autres fabricants de vaccins, tels que Moderna et BioNTech, ont subi des baisses similaires sans attirer la même attention des activistes.
Mayank Mamtani, analyste senior chez B. Riley Securities, a noté que les préoccupations de Shah ne sont pas dénuées de fondement. Bien qu’il reconnaisse les critiques, il souligne que des entreprises comme Moderna et BioNTech ont réussi à pivoter vers d’autres domaines, en développant des pipelines thérapeutiques additionnels. En revanche, Novavax manque de visibilité concernant ses partenariats avec Sanofi et Pfizer.
La lettre de Shah a proposé de réduire la taille du conseil d’administration de huit à cinq membres et d’élire de nouveaux membres avec une expérience entrepreneuriale. Mamtani a convenu que la gouvernance pourrait être améliorée, tout en précisant qu’il n’est pas favorable à la réduction des coûts, craignant qu’elle n’entraîne une perte de talent dans l’entreprise.
Malgré la situation actuelle, Mamtani reste optimiste sur l’augmentation éventuelle de la valeur boursière de Novavax, bien que ce processus soit jugé lent. Il a également mentionné les récents changements au sein de la direction en recherche et développement comme un signe d’espoir pour l’entreprise.
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